新乳业受资本热捧 角逐低温市场布局全国

2月25日，上市刚满一个月的新乳业(002946.SZ)公布了2018年业绩快报，其营收为49.74亿，同比增长12.49%；净利润约2.43亿元，同比增长9.21%。

作为西南地区龙头乳企，新乳业于2019年1月25日在深交所上市，除首日上涨44%之外，随后连续斩获8个一字涨停板；猪年伊始，新乳业延续春节前的暴涨模式，股价持续走强并录得多个涨停板，截至2月22日，新乳业市值达162亿元，超过老牌乳业巨头光明乳业的109亿元总市值。

在中国乳业版图中，新乳业是一家别具特色的企业，与伊利、蒙牛、光明等龙头乳业不同的是，新乳业多年来通过兼并收购的方式不断扩张，并保持多企业品牌加产品品牌协同发展，坚持以低温奶产品为主导，上市之后加速布局全国市场。

“身处中国奶业的‘新鲜风口’，新乳业将持续推动聚合式的平台发展模式，以”鲜战略“为核心，强化多区域、多工厂、多产品线的柔性生产能力，建立区域乳企品牌共生发展的新生态，带动乳业新的增长引擎。” 1月25日，新乳业董事长席刚在接受时代周报等媒体采访时如是阐述新乳业未来发展之道。

从并购到龙头

新乳业是新希望旗下乳业板块公司，主营业务为乳制品的研发、生产及销售，2011年从新希望集团旗下上市公司新希望六和(000876.SZ)独立出来经过近十年的发展后，于2017年9月14日正式向中国证监会递交A股IPO申请，启动了新希望乳业的上市之路。

“1998年我来到深交所为新希望六和上市敲钟，今天轮到新希望乳业。”2019年1月25日，在敲钟仪式上，新希望集团董事长刘永好感慨道，相隔20年敲两次钟，这也意味着新希望集团的各公司都在适应时代变化发展。

招股书显示，新乳业控股股东为Universal DairyLimited，占本次发行前总股本的72.8844%。刘永好和新希望六和董事长刘畅(刘永好之女)为公司的共同实际控制人。截至2017年6月30日，刘畅通过Universal Dairy Limited持股72.8844%；刘永好通过新希望投资集团有限公司持有17.4914%的股份。

纵观新乳业的发展历程，也是一部并购史。自创立以来，新希望乳业的拓展之路即以整合并购模式展开，多品牌协同发展的战略运作。 短短十几年时间，新乳业从西南地区发迹，再到深度布局华东、华中、华北三大区域，成为了中国领先的大型综合区域性乳制品供应商。

如今，新乳业旗下共有35家控股子公司、13个主要乳品品牌、15座乳制品加工厂；截至2018年6月30日，公司共拥有分布在四川、云南、浙江、山东等地区的11个规模化与标准化牛场，其中4家取得良好农业规范认证(GAP)，8家取得学生奶基地认证，2家取得有机牧场认证，5家取得优质乳工程认证；奶牛总存栏数19147头，牛只绝大部分从澳大利亚、乌拉圭和新西兰进口。

新乳业独特的联合体模式被称为“1+N”，并延伸到了“基础设施”与“价值体现”两个维度上。一方面，依托高度集中化的产业优势，新乳业将其“鲜战略”和食品安全管理经验进行全国化复制，通过深入的产业链改造，推动当地乳品生产的智能管控和品质升级，实现统一的优质供应生态；另一方面，在资金、资源和技术扶持上加重本土化建设，在尊重当地市场的基础上，实施因地制宜的本土化改造，高效响应区域市场的个性化消费需求，激活区域老品牌，发挥地缘化优势。

“从2001年开始，新希望通过并购的方式进入乳业行业，形成了以区域品牌为主的乳企联合体，目前已经形成了多品牌协同发展的战略运作模式，这一商业模式已经具备了快速可复制的发展能力。”谈及新乳业的并购思路，席刚曾对时代周报记者表示。

随着业务规模的逐年扩大，新乳业业绩也在逐年增长。招股书显示，2015年度、2016年度和2017年度，公司营业收入分别为39.15亿元、40.53亿元、44.22亿元，2015年至2017年的年复合增长率为6.27%；扣除非经常性损益后的归属于发行人股东净利润分别为0.38亿元、1.15亿元、2.03亿元，2015年至2017年的年复合增长率为131.80%。

2月25日，新乳业发布2018年度业绩快报，其营收为49.74亿元，同比增长12.49%；净利润2.43亿元，同比增长9.21%。

对于业绩增长主要因素，新乳业表示，公司以鲜战略为核心，以科技创新为引领，以用户需求为根本，积极深化市场布局，加强品牌建设，持续提升经营能力及管理水平，实现业绩稳步增长。

新乳业综合毛利润也呈稳定上升趋势，2015年、2016年、2017年度、2018年1-6月，公司综合毛利率分别为32.22%、32.48%、34.72%和34.95%。

有投资专家分析认为，随着新乳业成功登陆A股，在资本势能的影响下，势必将吸引更多小规模分散状态的区域品牌加入其“乳业合伙人”阵营，与新希望乳业形成紧密的利益共同体，推动行业走向品牌共建。

角逐低温市场

在业内看来，新乳业作为独立板块上市，对其未来发展起着非常重要的资本助推作用，也是继伊利、蒙牛和光明之后，又一家能够在全国市场以及国际市场布局的企业。

在当下乳业竞争格局相对稳定的态势之下，常温奶大市场已经趋于饱和，不少企业将“破局”的希望寄托在低温市场上，全国性乳企相继涌入低温“战场”更加印证了这一趋势。相较之下，新乳业先一步建立了对应“新鲜”的供应体系和市场布局，构建出差异化的相对竞争优势。

自2010年确立了“鲜战略”之后，新乳业一直着重发展低温乳制品。目前，公司产品主要包括低温鲜牛奶、低温酸奶、常温纯牛奶等9大类。其中，低温奶产品销售额占公司销售总额的比例不断上升，2015年至2018年上半年，低温奶产品销售额占销售总额的比重从47.31%提升至57.97%，呈现稳步上升的态势。

招股书显示，低温奶产品2016年和2017年销售收入分别为21.53亿元和25.27亿元，同比增长23.25%和17.40%。其中，低温鲜牛奶2016年和2017年销售收入分别为5.78亿元和7.13亿元，同比增长18.18%和23.34%。低温酸奶2016年和2017年销售收入分别为14.12亿元和16.44亿元，同比增长31.44%和16.45%。

低温奶产品毛利率也呈逐步上升态势，根据招股书显示，2015年至2018年上半年，低温鲜牛奶毛利率分别为46.86%、45.94%、48.78%和51.40%；其中，低温酸奶毛利率分别为34.80%、34.52%、38.32%和38.61%。

事实上，低温奶产品占比的提升，也符合了乳制品行业未来的发展方向和消费升级趋势。根据公司招股书披露的数据，在消费者成熟度较高的美国、欧洲等市场，巴氏杀菌奶的市场份额往往在90%以上，而我国目前还不到30%。

日前，九部委联合发布的《关于进一步促进奶业振兴的若干意见》也明确提出，要重点生产巴氏杀菌乳、发酵乳、奶酪等乳制品，积极培育鲜奶消费市场，满足高品质、差异化、个性化需求。

从政策、行业到市场，对于“新鲜”的呼声日益高涨，不过，新鲜巴氏乳的产品逻辑和供应链保障，迥异于传统常温奶，并不能一蹴可就。

对于未来发展战略，新乳业在招股书中表示，以‘鲜战略’为品牌纲领，结合包括技术创新、营销创新和管理创新在内的多方位创新手段，致力于打造“中国鲜奶第一品牌”。未来坚持以低温乳制品为产品基础，继续巩固现有核心市场，开拓国内空白市场及国际市场。

面对消费升级瞬息万变的乳品快消市场，席刚认为，未来乳业最大的机会就在于针对多元化和分层化的消费群体，提供精准化的新产品和新服务。新乳业重点突破的方向有三个：一是研发阶段的科技化，二是生产阶段的柔性化，三是服务用户的智慧化。

“专注做正确的事情，是抓住风口保持高速奔跑的动力”，席刚表示，面对市场高速迭代所产生的变革和机遇，无论是从资本的角度还是从产业的角度来看，新乳业都将继续整合优质的产业资源，将“新鲜”事业进行到底，并最终让所有努力转化成消费者、行业伙伴和投资者真实的、可持续增长的回报，为中国奶业的全面振兴积极作为。