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前言：周四市场中上演的是「金属狂潮」，有色股反扑极为凶悍，钢铁股更是市场最近的香饽饽，而除此以外，全面放开生育的消息这两天明显开始发酵，而伴随着「二胎概念」一起走红的还有乳业股，有乡亲想问问，眼下海内外局势不确定性太大，所以是不是消费股的防御属性又会被市场接纳，乳业的机会会不会持续，安排！
PS：老规矩，重点内容加粗显示，方便阅读。
本篇目录
1.市场环境逐渐改善
2.上游情况
3.下游情况
4.投资逻辑
5.相关公司
6.使用须知
一，市场环境逐渐改善
实际不仅是受到「二胎概念」的影响，其实乳业自己的环境正在改善，这才是真正的根本，从已经发布的一季度报告来看，乳制品行业的业绩表现都还不错。
如果这个事情继续追根朔源的话，实际还是和疫情有关系，大家还记得去年疫情厉害的时候，上海网红张医生说过啥？要大家多喝牛奶，可以增强体质，抵御新冠，所以可以说一场疫情真的会改变很多的地方呢。
二，上游情况
1.原奶温和上涨
实际原奶价格从2018年开始一直处于上涨通道，去年1季度因为疫情关系，略有回落，此后因为下游需求暴增，价格又是一路暴涨，进入 3 月以来生鲜乳价格微弱回调，但总体上涨趋势不改。
与此同时，大包粉进口数量有所下降，全脂奶粉拍卖价折算价格推升，推升奶价位于上行端口。按照1 吨奶粉还原8 吨原奶计算，折算成的生鲜乳价格约为3.54 元/公斤，逐步靠近国内生鲜乳价格。
2.政策加剧供给偏紧现状
2020 年全国低温鲜奶销售额为343 亿元，同比增速为5.25%，从行业市场规模来看，得益于需求增长、消费者需求升级以及产品结构的转变，相较之下，低温白奶销量有较大提升保持稳定增长态势，未来增速有望继续提升。
而另一方面，国家要求巴氏杀菌乳中不得添加复原乳，大力提倡使用生鲜乳作为原材料。从这个视角看，存在供给端差异。
3.包装成本上升
除原料奶外，成本端主要还包括包材纸箱、无菌砖、无菌包、纸杯、纸塑 杯、塑杯、塑瓶、玻璃瓶、盖膜等，近期瓦楞纸市场以及玻璃价格指数也持续走高，带来成本压力。
三，下游需求情况
1.疫情强化居民营养健康意识，拉升牛奶需求。
这点我开篇就说过了，而值得一提的是，2021-2025 学生饮用奶推广计划发布，增添巴氏杀菌乳，短期迅速扩容，长期培育消费习惯。
2.人均消费量整体提升，挖掘农村居民消费空间、
2010-2020 年我国人均液态奶提升 10.3kg，但对标饮食结构更加相似的日本，仍有10kg 的差距。
2019 年：我国居民城镇及农村居民奶类消费量分别为 16.65kg、7.26kg，对比来看，城镇和农村的差距缩小。而从2016 年以来，城镇居民人均奶类消费量增长较为缓慢，而农村居民人均奶类消费量，未来潜在的增长空间也较大。
三，投资策略
复盘过去近 10 年间的奶价周期，以龙头伊利为例子。
1）奶价处于上行周期时：原奶价格整体走高，对毛利率承压，公司一般会减弱宣传费用率，以期提升净利率水平。
2）奶价处于下行周期时：前期公司享受收入及成本差，带来盈利能力改善，但随着加大打折促销力度抢占市场份额，广告宣传推广费用率上升，销售费用率上升，净利率承压。（2020年上半年，尤其是 1Q20，奶源受终端需求萎缩影响，倒逼价格下跌，乳企库存承压，打折促销力度加大，盈利质量受损）。
根据动态平衡推演，目前乳业处于净利率水平改善周期中，将带来乳业板块整体机会。
四，相关上市公司
新乳业：新鲜优势标的，铸造新鲜，新鲜公司并购经验坚持践行鲜战略，具备新鲜基因与研发优势。加码新式茶饮的赛道，“一只酸奶牛”匹配新鲜战略。
光明乳业：提升奶源自给率，巩固奶源保障，保障供应质量。子公司光明牧业拟收购鼎瀛农业及鼎盛农业，打造饲料全产业链。
后记
因为我也是刚开始整理，但总体上来说，乳业赛道的拐点很明显，当中国人的健康意识越来越强的时候，喝牛奶可能是成本最低，也最容易实现的一种增强体质的方法，所以的确到了具有释放上涨空间的阶段。
以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。
